1.蓝思科技:平台型精密制造厂商，横纵布局助力业绩增长
1.1.公司概况：智能终端一站式精密制造解决方案提供商
蓝思科技是以科技创新为核心、智能智造为驱动，业内领先的智能终端全产业 链一站式精密制造解决方案提供商。公司前身（恒生玻璃表面加工厂）于 1993 年成 立于深圳，2006 年公司总部落户湖南长沙，2015 年在深交所创业板上市。 1）1993-2007 年：公司以玻璃盖板业务起家，2002 年颠覆性地采用玻璃材料替 代亚克力材料用于手机面板防护屏，促使 TCL3188 成为全世界第一款玻璃屏手机； 2004 年为全球首款销量过亿的手机摩托罗拉 V3 提供手机玻璃屏和摄像头保护玻璃产 品；2006 年推出使用触控屏的玻璃盖板，顺利切入苹果供应链，奠定了智能终端功 能面板的主流技术路线。 2）2007-2020 年：公司逐步将业务拓展至蓝宝石、陶瓷、金属等领域。2012 年 成立蓝思华联和蓝思湘潭，布局精密陶瓷和蓝宝石；2017 年成立蓝思精密（东莞）， 布局金属件业务，并于 2020 年收购可胜科技和可利科技，加深金属结构件业务布局。 3）2020 年至今：凭借着材料技术的积累，公司实现了从原材料及功能结构件生 产，到功能模组贴合再到整机组装的智能终端全产业链垂直整合。与此同时，公司在 消费电子+汽车电子两大核心业务基础上，横向拓展智慧零售终端、机器人、AI 眼镜 等新兴市场，实现多点开花的业务布局。
1.2.股权结构：股权结构较为集中，董事长夫妇为实控人
公司股权架构明晰，股权结构集中。周群飞女士及其丈夫郑俊龙是公司实际控 制人。截至 2024 年年报，周群飞通过蓝思科技（香港）间接持有公司 56.28%的股份， 以及通过长沙群欣投资间接持有公司 5.66%的股份；郑俊龙直接持有公司 0.07%的股 份，并通过长沙群欣投资间接持有公司 0.12%的股份，二人共计持有公司股份 62.13%。
1.3.业务布局：围绕“四新战略”，实现纵向延伸+横向拓展
公司围绕“新材料、新技术、新装备、新领域”战略，进行产业链的纵向延伸 延伸和产品线的横向拓展。公司在新材料应用领域持续突破，凭借对玻璃、金属、 陶瓷、塑胶、皮革、硅胶、玻纤、碳纤等十余种材料的深度技术积累，实现了从原材 料生产、功能模块贴合到整机组装的垂直整合，并与全球头部消费电子及智能汽车品 牌建立了长期战略合作。与此同时，公司积极拓展工业及人形机器人、AI 眼镜/XR 头 显、智慧零售设备等新兴领域，形成多场景协同发展的业务布局。
消费电子：为智能手机、电脑、智能穿戴等消费电子产品提供防护玻璃、金属 中框、触控模组、显示模组、散热模组、射频天线、生物识别模组、无线充电 模组等结构件和功能模组产品，以及整机组装。公司的定制化解决方案涵盖多 种材料，包括玻璃、金属、蓝宝石、陶瓷、塑胶、皮革、硅胶、玻纤、碳纤等。
智能汽车：围绕智能驾驶舱研发及生产多样化的汽车电子和结构件产品，为客 户主动提供创新的解决方案，包括中控屏和仪表盘等车载电子玻璃及组件、智 能 B 柱╱C 柱、应用于车窗、挡风和天幕的多功能玻璃等。
其它新兴智能终端：公司已在机器人、AI 眼镜╱XR 头显及智慧零售等多个领域 布局。1）在机器人领域：公司与头部人形机器人公司合作，为其提供核心零部 件量产及整机组装。2）在 AI 眼镜/XR 头显领域，公司主要提供复盖镜架、镜片、 功能模组到整机组装的各种产品和服务。3）在智慧零售领域，公司联合行业头 部合作伙伴共同推出了触碰式智慧零售终端。
打造全球化生产基地。公司在湖南、广东、江苏和越南等地区和国家拥有 9 大 研发生产基地，并在美国、德国、韩国、日本设立全球服务办公驻点，及时响应和更 好地满足客户在研发、生产和服务等方面的需求。
1.4.财务分析：营收稳步增长，盈利能力改善明显
营收具备较强韧性，盈利能力持续向上。营收方面，2018 年以来公司营业收入 保持持续增长，2018-24 年 CAGR 为 16.67%。利润方面，2021 年受到新园区运营、供 应链波动、公共卫生事件、限电等综合因素影响，公司归母净利润有所承压。2022 年开始利润进入新的上行期。2024 年公司实现归母净利润 36.24 亿元，同比+19.94%。
分业务看，2024 年各业务线实现全面增长。1）智能手机与电脑类：2024 年实 现营收 577.54 亿元，同比+28.63%。主要系公司在玻璃、陶瓷、蓝宝石、金属等外观 件、结构件和功能模组领域稳居领先地位，并在整机组装领域获得更多大客户的认可 和信赖，导入了新品类和新项目。2）智能汽车与座舱类：2024 年实现营收 59.35 亿 元，同比+18.73%。主要系公司中控模组、仪表面板、智能 B 柱与 C 柱、充电桩、座 舱装饰件、无线充电模组等产品保持较快增长；超薄夹胶玻璃取得突破，进入批量生 产阶段，单车价值量迎来提升。3）智能头显与智能穿戴类：2024 年实现营收 34.88 亿元，同比+12.39%。一方面是由于公司外观件、结构件、光学镜片等部件在多款高 端 AI 眼镜和头显产品上实现了应用，同时完成了多款即将量产的新品研发；另一方 面是由于智能手表相关的玻璃、金属、蓝宝石、陶瓷等结构件保持持续增长。
毛利率略有下滑，持续增强费用管控能力。1）毛利率：2021 年起毛利率逐年下 滑，我们认为主要系公司开始进军组装业务，低毛利的组装业务放量导致整体毛利率 下滑。2）期间费用率：公司持续进行降本增效，2024 年公司期间费用率为 8.97%， 同比-1.67pct。其中销售、管理、研发、财务费用率分别为 1.01%、4.04%、3.98%、 -0.07%，同比-0.26、-0.63、-0.27、-0.52pct。展望未来，伴随公司持续对现有产 线及系统进行智能化改造，进一步提高生产效率，降低人力成本和单位能耗，公司未 来盈利能力有望实现进一步的改善。
2.消费电子：把握 AI 终端发展机遇，垂直整合业务升级
2.1.行业：AI 赋能终端销量企稳回暖，外观件持续迭代升级
传统智能手机市场趋于饱和，AI 赋能终端销量企稳回暖。随着智能手机渗透率 的提升及用户换机周期的延长，传统智能手机进入存量市场。据 IDC 数据，2023 年 全球智能手机销量约为 11.64 亿台，同比-3.4%。AI 赋能下，手机迎来新一轮换机周 期。据 IDC 数据，2024 年全球智能手机销量约为 12.39 亿台，同比+6.4%。据 Canalys 预测，2023-28 年 AI 手机出货复合增长率有望达到 63%，AI 手机渗透率有望 从 2023 年的 5%增长至 2028 年的 54%。
2.1.1.玻璃盖板：尺寸增大，形态升级，硬度提升
玻璃防护屏：又称盖板玻璃（Cover Glass/Lens），通常由导电层、玻璃层、油 墨层等 7 层组成，是一种具有强度高、透光率高、韧性好、抗划伤、憎污性好、聚水 性强等特点的玻璃镜片，其内表面须能与触控模组和显示屏紧密贴合、外表面有足够 的强度，达到对平板显示屏、触控模组等的保护、产品标识和装饰功能，是消费电子 产品的重要零部件。
趋势#1：尺寸升级，3.5 英寸→6.9 英寸
大屏化提升消费者的使用体验。为满足消费者对于手机操作、影音播放、游戏 娱乐等日益提升的需求需求，手机屏幕尺寸也随之持续升级。以 iPhone 为例， iPhone 手机屏幕尺寸从初代的 3.5 英寸升级至 iphone16 系列的 6.1-6.9 英寸。
趋势#2：形态升级，2D 平面→2.5D 曲面
曲面屏提高屏占比，提升屏幕视觉张力。相较于 2D 平面玻璃，2.5D 玻璃在边缘 进行弧面的处理，配合缩短的中框，在视觉上减少边框的存在感，呈现盈而不溢的效 果，更具视觉张力。与此同时，2.5D 玻璃的弧面造型更加符合人体工程学原理，周 边的弧面过渡消除了边缘生硬的棱角，大幅提升滑动屏幕的手感。而 3D 玻璃则是在 此基础上进一步升级，减小边框面积，提升屏占比，带来更强的视觉冲击。随着盖板 玻璃从 2D 平面向 2.5D、3D 曲面转化，生产工艺的难度也在逐步的提升。
趋势#3：硬度升级，微晶玻璃成为主流
玻璃盖板抗摔性能不断提升，微晶玻璃加速渗透。玻璃是非晶体材料，内部没 有规则排列的晶体结构是玻璃易碎的原因之一。而微晶玻璃是一种玻璃改质工艺，即 在玻璃的生产过程中加入了金属氧化物晶粒作为晶种，通过增加新的高温结晶步骤使 玻璃基体内的陶瓷晶体生长晶体化，改变玻璃态的非晶体结构比例，来改变晶体与非 晶体在玻璃本体里的比例，从而形成致密的微晶相与玻璃相结合的多相复合固体材料。 2020 年 iphone 12 系列首次全系列搭载超瓷晶玻璃（微晶玻璃），引入硬度比金属还 要高的纳米级瓷晶体，抗摔落能力较普通玻璃提升 4 倍。2024 年 iPhone16 系列则采 用了最新一代的超瓷晶面板，其硬度相较第一代提升 50%。 超瓷晶玻璃质地坚固，后道加工难度大幅提升。由于超瓷晶玻璃表面硬度极高， 后道切割、薄化、雕工、穿孔、强化等加工工艺的难度大幅提升，对后道加工厂商的 设备投入、技术储备、工艺 know-how 都提出了较高的要求。
2.1.2.玻璃背板：5G 时代玻璃背板综合性能占优
5G 时代玻璃背板综合性能占优。智能手机外壳的材质有塑料、玻璃、金属、陶 瓷等不同材料。金属背板具有质感好、手感好、抗摔、散热好等优点。但随着 5G 通 信、无线充电等技术的发展和应用推广，智能手机对信号传输的要求更高，金属背板 存在信号屏蔽的缺陷，玻璃、陶瓷等非金属材质背板的需求持续增加。在机身材质非 金属化趋势下，相比于陶瓷材料，玻璃以其通透性佳、视觉效果好，硬度大、抗划伤、 不影响手机信号、价格适中等优点，成为智能手机机身材质的主流选择。据弗若斯特 沙利文预测，玻璃、蓝宝石、陶瓷及其他非金属方案将保持强劲增长，2015-25 年 CAGR 为 7.9%、11.3%及 15.2%，而金属及塑料 2015-25 年 CAGR 为-5.4%、-1.2%。
2.2.公司：全产业链布局，从上游材料延伸至下游整机组装
2.2.1.玻璃盖板引领者，横向拓展蓝宝石、陶瓷等材料
玻璃盖板
玻璃的制备工艺可以分为前、后两道。其中前道制作工艺是将原材料加工生产 成玻璃坯材，这一环节注重玻璃透光率、强度、硬度、弹性模量和耐磨性等本征属性 的强化；后道加工工艺则是根据终端品牌厂商的诉求，将玻璃毛坯加工成特定尺寸、 形状、色彩的产品，该环节的主要目的是加强玻璃外观件的视觉美观程度。 玻璃外观件后道加工工艺繁杂，准入壁垒高。1）多学科交叉：视窗防护玻璃生 产过程涉及机械设计、自动化、光学、材料科学、电子工程、印刷、控制工程、工业 设计、管理学等多个领域，各学科技术的综合运用才能完成现有产品的生产和新产品 的研发。2）加工精度高、工艺难度大：客户对视窗防护玻璃的厚度、外形尺寸、内 部孔径、倒角处的加工精度有很高的要求，对其表面油墨层、强化层、功能薄膜层的 厚度、硬度指标等也有严格的要求，玻璃基板经过多道加工及检测工序后才能出厂， 工艺流程长、工艺难度大。3）相关设备前期投入大，属于资金密集型行业。
技术优势明显，绑定核心大客户。作为最早进入视窗防护玻璃行业的企业之一， 经过多年的自主研发及技术沉淀，公司掌握行业内的多项先进生产工艺。其中，公司 自主研发、首创的视窗防护玻璃的 CNC、全自动丝印、智能转印、镀膜等多项工艺创 新已成为行业通用技术。与此同时，凭借多年在消费电子产品防护玻璃领域的深耕细 作，公司与苹果、三星、华为、OPPO、vivo、小米等国内外知名品牌达成了紧密合作。
蓝宝石&陶瓷
蓝宝石方面：2012 年公司成立蓝思湘潭，布局蓝宝石材料及蓝宝石类产品的研 发与生产。2020 年公司与晶盛机电合资成立宁夏鑫晶盛，进一步提升了蓝宝石产品 的产能规模。目前，公司已具备从长晶设备制造到切、抛、磨、成品一条龙研发、生 产能力，生产的蓝宝石纯度达 99.999%，莫氏硬度达到 9，接近于钻石，其晶格结构 决定了强度高、硬度大、超耐磨，产品透光率>91%，被广泛用作手机摄像头盖板、手 机指纹识别盖板、手机显示屏盖板、LED 衬底，为客户高端系列产品提供了优质选择。 陶瓷方面：2012 年公司与华联陶瓷合资成立蓝思华联，布局陶瓷材料产品。 2017 年公司与国瓷材料合资成立蓝思国瓷，打通了从陶瓷原材料到成品的全产业链， 从事智能穿戴设备的特种精密陶瓷材料应用。目前，公司掌握精密陶瓷的多种成型技 术，涵盖干压成型、注塑成型和流延成型，同时提供多种表面处理工艺，涵盖高光处 理、沙面、拉丝、雕刻字符、镀膜、镭射和抗指纹处理等。产品被广泛应用在手机后 盖、侧键、摄像头圈口、按键，手表的表壳、表圈、表带、表扣，以及汽车等部件上。
2.2.2.收购可成子公司，切入金属机壳中高端市场
2020 年，公司发布公告以现金 99 亿元收购可成的可胜科技（泰州）以及可利科 技（泰州），整合后成立蓝思精密（泰州），切入金属机壳中高端市场。 蓝思精密（泰州）的一期改扩建项目于 2021-2022 年已经实施完成，产出效能提 升和成本优化取得明显成效，经营潜力逐步释放。2022 年蓝思精密（泰州）实现营 业收入 144.98 亿元，同比+27.32%；净利润 9.76 亿元，实现扭亏为盈。2023 年，蓝 思精密（泰州）在一期项目的基础上继续追加投资第二期，合金机壳、背盖组装件、 产品模具、刀具等产品产能大幅提升，本次扩产项目全部达产后，预计可为公司带来 超过 80 亿元的营收和 4.2 亿元的利润。
2.2.3.产业链垂直整合，积极拓展下游组装业务
依托产业链垂直整合能力，积极拓展智能终端组装业务。2019 年公司开始布局 整机组装业务。2021 年公司发布公告：控股子公司蓝思科技（湘潭）以自有资金或 借款的方式投资建设“智能终端设备智造一期”项目，初步预计该项目总投资 30 亿 元（含部分已投资金额及开展生产经营所需的流动资金）。项目全部建成达产后初步 预计实现年加工组装智能终端产品 10,000 万台。湘潭蓝思实现了物联网、智能仓储、 产线全线自动化、单片流、在线检测等领先技术，效率、良率位居行业前列，得到国 内外客户的认可和信赖，已有多款中高端旗舰手机大规模量产。2023 年湘潭蓝思实 现扭亏为盈，2024 年实现营业收入 250.60 亿元，同比+97.42%；净利润 4.03 亿元。
3.汽车电子：开拓汽车电子业务，打造第二增长曲线
3.1.行业：智能化趋势下，车载显示市场持续扩容
全球智能汽车销量持续增长，驱动智能汽车交互系统解决方案市场加速扩展。 近年来，在政策支持与技术进步的双重驱动下，“油电双智”成为行业趋势，全球智 能汽车市场快速增长。据汽车工业协会及弗若斯特沙利文预测，2025 年全球智能汽 车销量约为 7320 万辆，预计 2029 年将增长至 9210 万辆，2025-29 年 CAGR 为 5.9%。
受益于智能座舱、自动驾驶等需求的推动，智能汽车交互系统综合解决方案市 场迅速扩展。据弗若斯特沙利数据，2024 年全球智能汽车交互系统综合解决方案市 场规模约为 40 亿美元，预计 2029 年将增长至 93 亿美元，2025-29 年 CAGR 为 18.2%。
驱动力#1：多屏化——带动车载显示屏出货提升
多屏化满足信息交互需求，提升用户体验。座舱智能化浪潮下，传统的仪表板+ 中控屏+简单的车载娱乐系统已不再能满足驾驶员和乘客的使用需求，多屏交互成为 车载显示的主要发展方向。
车载显示产品持续渗透，单车屏幕配备数量提升。目前仪表盘、中控显示屏、 流媒体后视镜、抬头显示系统等车载显示屏正在逐步渗透。据弗若斯特沙利文预测， 2029 年中控屏、智能仪表板、抬头显示系统、流媒体后视镜、智能 B 柱的渗透率有 望达到 98.5%、65.0%、50.0%、25.0%、29.0%。伴随着车载显示产品渗透率提升，单 车显示屏幕的配备数量将不断增加。据佐思汽研预测，新上市车型平均屏幕数量有望 从 2019 年的 1.62 个增长至 2025 年的 2.66 个。
驱动力#2：大屏化——带动车载显示屏面积增长
中控显示屏作为座舱核心交互入口，屏幕尺寸持续放大。特斯拉 Model S 17 寸 中控屏开启车载显示大屏化的趋势。据佐思汽研预测，14 英寸以上中控屏占比有望 从 2019 年的 2%增长至 2025 年的 20%。
驱动力#3：高清化——带动车载显示技术升级
高清化带来更加的视觉效果，提升驾乘体验。近几年车载显示市场主流技术 aSi LCD 市场渗透率持续走低，主机厂一方面在高端车型部署 LTPS-LCD，另一方面加 紧部署 OLED、Mini-LED、Micro-LED 等创新技术量产装车。
3.2.公司：智能座舱系统方案提供商，助力业绩增长
汽车电子业务收入连续三年快速增长，打造公司第二成长曲线。2024 年公司智 能汽车及座舱类业务实现营收 59.35 亿元，2022-24 年 CAGR 为 28.69%。
公司自 2015 年开始深度布局新能源汽车市场。目前，公司围绕智能驾驶舱及周 边结构件，研发并批量生产车载电子玻璃及组件、车载中控屏（结构与功能零部件及 组装）、前挡玻璃/车窗玻璃、仪表盘组件、B 柱、车载装饰件、车身结构件、后视镜 及导航仪等产品。凭借深厚的技术储备、强大的制造能力、高效的生产流程、领先的 研发能力，公司现已与特斯拉、宝马、奔驰、大众、理想、蔚来、比亚迪等国内外头 部厂商建立了长期、稳定的战略合作关系。
超薄夹胶玻璃加速落地。公司开发的超薄夹胶玻璃具有通过玻璃中间层的胶膜 吸收冲击能力来提升安全系数、减薄玻璃厚度达到显著降低车身重量、中间层角膜具 有隔音、防晒等多功能集成的效果，可应用在汽车车门侧窗玻璃、前后风挡玻璃以及 天幕玻璃。超薄夹胶玻璃的推广，可减少玻璃材料使用量，降低生产能耗，同时提升 汽车的燃油消耗以及电池能源消耗，通过清洁技术创新与功能集成，在提升汽车安全 性和舒适性的同时，推动行业向更加低碳环保方向发展。在第二十二届广州国际汽车 展览会上，比亚迪旗下高端品牌腾势 Z9 推出了 5 款车型，均搭载了蓝思生产的侧窗 玻璃和中控玻璃盖板。蓝思此次为腾势 Z9 提供的侧窗玻璃，不仅具备出色的隔音隔 热以及防紫外线性能，还通过特殊的半钢化处理，进一步提升了安全性和耐用性。
4.新兴业务：横向拓展新兴领域，打开成长天花板
4.1.折叠屏：折叠屏手机引领创新，积极布局 UTG 等核心技术
折叠屏手机百花齐放，出货量增长态势显著。折叠屏手机凭借形态创新带来的 差异化体验，成为当前智能手机领域最受关注的创新方向。据 IDC 数据，2024 年中 国折叠屏手机总出货量约为 917 万台，同比+30.8%。随着折叠屏手机在轻薄、折痕、 续航、影像等方面的不断改善，折叠屏手机有望实现加速渗透。
盖板和铰链成为折叠屏手机核心价值增量。据韩国研究公司 CGS-CIMB Research 数据，三星 Galaxy Fold 1 的整机物料成本为 636.70 美元，其中显示模组（含盖板） 和机械结构件（含铰链）的成本占比分别达到 34.4%和 13.7%。相较于非折叠机型 Galaxy S9+，这两部分的成本占比分别提升了 13.3pct 和 5.8pct。
据公司投关活动记录表，公司深度配合各大品牌进行研发生产，目前已掌握 UTG 和 CPI 等折叠屏的核心制造工艺，具备保护膜及贴合、铰链、钛铝合金中框及玻璃背 板等关键配套部件及相关贴合组装能力，已为国内大客户批量供应 UTG 和 CPI 屏。据 IT 之家，苹果有望于 2026 年推出折叠 iPhone。据公司投关活动记录表，公司是北美 大客户外观件和结构件的核心供应商，目前正积极配合客户进行折叠屏验证，随着项 目的逐步落地，有望为贡献显著的业绩增量。
4.2.AI/XR 眼镜：AI 眼镜趋势已来，实现 AI 眼镜全链条生产
24 年 XR 出货较为疲软，AI 赋能助力远期成长，据 Wellsenn 数据，2024 年全球 VR 出货量约为 774 万台，同比+2.78%；全球 AR 出货量约为 51 万台，同比基本持平， 主要和全球经济增长放缓和需求疲软等因素有关。随着 AI 端侧的落地，泛 AI 眼镜 （AI+音/视频眼镜和 AI+AR 眼镜）成为市场关注的热点，AI 赋能下，用户交互体验 实现显著提升，内容生态也实现进一步丰富，有望推动 XR 设备实现加速渗透。据 Wellsenn 预测，2030 年全球 VR/AR 出货量有望增长到 3000 万/180 万台。
2025 年 2 月 22 日，蓝思科技与 AI 交互领域的领军企业杭州灵伴科技（Rokid） 宣布达成深度战略合作。公司作为 Rokid 全系 AI 眼镜的整机组装合作伙伴，覆盖从 镜架、镜片、功能模组到全自动组装的全链条生产。公司自主研发的纳米微晶玻璃技 术可显著提升镜片抗摔性和透光率至 95%以上，并实现轻量化设计（如 Rokid Glasses 仅 49 克），为 AI 眼镜的商业化和普及奠定了坚实基础。
4.3.智能零售终端：市场空间广阔，助力客户产品实现量产
智慧零售终端是智慧零售领域的核心设备之一，推动了线上线下融合和消费体 验的提升。智慧零售终端融合先进技术，支持多种支付方式，通过互联网或移动网络实现实时交易和数据传输，硬件设备具有多功能集成、高性能和高安全性特点，材 质多为钢化玻璃、金属和塑料。 数字化浪潮下，智慧零售终端市场空间广阔。2024 年 7 月，支付宝推出“碰一 下”支付模式。消费者无需解锁手机或展示付款码，仅需通过 NFC 触碰即可完成支付， 操作简便，提升了支付效率和乐趣。据支付宝生态大会数据，支付宝“碰一下”产品 321 天用户破亿，布局全球超 400 个城市，覆盖支付、点餐、打车、网吧、就业等共 计 300 种细分场景。“碰一下”支付设备采用一体式设计，3D 玻璃盖板和金属外观保 障了设备的稳定性和性能。随著智慧零售终端和 NFC 技术的不断进步，智慧零售终端 市场有望持续增长。据蓝思科技港交所招股说明书预测，全球智慧零售终端市场规模 有望从 2025 年的 29 亿美元增至 2029 年的 44 亿美元，2025-29 年 CAGR 为 11.0%。
2024 年 12 月，蓝思科技与支付宝共同举办支付宝“碰一下”智能终端产品量产 交付仪式。公司凭借强大的整机设计、精密制造、精湛工艺、以及自动化整机组装 能力，在短时间内为客户实现产品从概念构想到大规模量产。
4.4.机器人：人形机器人产业化加速，持续开拓国际大客户
国内外头部企业加速布局，全球人形机器人产业进入“技术迭代+商业化落地” 的双重爆发期。2023 年 12 月，特斯拉发布第二代 Optimus 人形机器人，相比第一 代，其灵活性、控制能力、智能化水平不断提升。特斯拉 CEO 马斯克表示，计划从 2025 年开始“小规模生产”Optimus 机器人，并将其用于特斯拉工厂内部。2023-24 年 Figure AI 推出 01 和 02 两款人形机器人，目前已在宝马工厂进行试运行。2025 年波士顿动力计划将其全电动机器人 Atals 将用于现代汽车。与此同时，国内优必选、 宇树科技、智元等企业也纷纷发布各具特色的人形机器人产品，并加速推进量产。据 蓝思科技港交所招股说明书数据，2024 年全球智能机器人市场规模约为 602 亿美元， 预计到 2029 年有望增长值 1239 亿美元，2025-29 年 CAGR 为 15.1%。与此同时，据前 瞻产业研究院数据，2023 年全球人形机器人市场规模约为 21.6 亿美元，预计 2029 年有望增长至 324 亿美元，2023-29 年 CAGR 为 57.04%。
蓝思科技自 2016 年开始布局智能机器人领域。公司通过自主研发和量产应用六 轴机器人、AOI 视觉检测机器人、无人搬运机器人、智能复合机器人等工业机器人， 为人形机器人的研发量产奠定基础。
技术布局：据公司官方微信公众号，目前，公司已成功量产六维力矩传感器、 行星滚柱丝杠等机器人核心零部件；并独家开发了曲面玻璃显示技术、纳米微 晶玻璃技术和轻量化高强度材料，为机器人外壳提供解决方案。与此同时，公 司凭借在新材料研发、结构件制造、触控与指纹模组、显示模组以及精密组装 与数据测试等方面的综合优势，通过智能感知、智能分析和智能决策等软件交 互，打造 AI 驱动的智能化装备与系统，能够为机器人产业提供从设计到量产的 一站式垂直整合服务。
客户布局：据公司官方微信公众号，目前，公司已建立专门团队，为多家人形 机器人公司提供关节模组、灵巧手、躯干壳体等结构件及整机组装服务。2025 年 1 月 21 日，公司与智元机器人在长沙举行灵犀 X1 人形机器人套餐交付仪式， 成功批量交付灵犀 X1 人形机器人相关产品。公司深度参与了灵犀 X1 机器人的 关节模组、DCU 控制器、OmniPicker（夹爪）等核心部件的生产组装与测试控制。 依托卓越的技术研发团队与顶尖的生产设施，公司不仅满足了智元对于产品品 质的严苛要求，而且确保了大规模量产的顺利进行，助力智元实现 2024 年产各 类机器人超千台。2025 年 4 月，公司与智元机器人合资成立湖南智启未来，聚 焦人形机器人整机组装、功能模组开发及场景化解决方案。合资公司将整合蓝 思的精密制造能力与智元的 AI 算法优势，共同开发头部、手臂总成、灵巧手等 关键技术和核心部件，目标打造中国最大的具身智能硬件制造平台。
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